Le quatrième halving de la récompense de minage du Bitcoin est prévu dans deux jours. Cet événement quadriennal réduira l’émission de BTC par bloc à 3,125 BTC contre 6,25 BTC, diminuant ainsi le rythme de la nouvelle offre. Les précédents halvings ont précédé d’importantes hausses de plusieurs mois du BTC, et la communauté crypto est confiante que l’histoire se répétera.
Cependant, la banque d’investissement Goldman Sachs a mis en garde ses clients contre l’interprétation excessive des cycles de halving passés.
« Historiquement, les trois précédents halvings ont été suivis par une appréciation du prix du BTC après le halving, bien que le temps nécessaire pour atteindre les sommets historiques diffère considérablement. Il convient de faire preuve de prudence lorsqu’on extrapole les cycles passés et l’impact du halving, compte tenu des conditions macroéconomiques prévalentes à l’époque, » a indiqué l’équipe de Goldman Sachs spécialisée dans les revenus fixes, les devises et les matières premières (FICC) et les actions, dans une note aux clients le 12 avril.
Le graphique montre la performance du bitcoin après les halvings précédents le 28 novembre 2012, le 9 juillet 2016 et le 11 mai 2020.
Bien que les haussiers aient été aux commandes après chacun des trois halvings, l’ampleur et le temps nécessaire pour atteindre le pic final ont varié.
Plus important encore, l’environnement macroéconomique lors de ces occasions diffère du climat actuel de forte inflation et de taux d’intérêt élevés. Auparavant, la masse monétaire M2 des principales banques centrales – la Réserve fédérale des États-Unis, la Banque centrale européenne, la Banque du Japon et la Banque populaire de Chine – a augmenté rapidement, comme l’a rapporté CoinDesk l’année dernière. Les taux d’intérêt étaient nuls ou négatifs dans le monde développé, ce qui a catalysé la prise de risque sur les marchés financiers, y compris les cryptomonnaies.
En d’autres termes, pour que l’histoire se répète, les conditions macroéconomiques doivent favoriser la prise de risque.
Ce n’est pas le cas aujourd’hui : les taux d’intérêt aux États-Unis, la plus grande économie mondiale, sont supérieurs à 5% et les marchés ont récemment écarté les espoirs de baisse des taux cette année en raison de l’inflation persistante et d’une économie résiliente.
Le prix du bitcoin a augmenté de 50% cette année, atteignant des sommets record bien avant le halving, grâce aux flux entrants dans les fonds négociés en bourse (ETF) basés aux États-Unis et a augmenté de plus de 130% en six mois. Selon Bloomberg, les 11 ETF basés sur les spots, qui ont été lancés il y a trois mois, ont accumulé 59,2 milliards de dollars d’actifs sous gestion, créant un déséquilibre entre l’offre et la demande.
Ainsi, certains analystes pensent que la majeure partie de la hausse habituelle après le halving a été anticipée, laissant la porte ouverte à un repli après le halving du 20 avril.
Selon Goldman, le halving du BTC est un « rappel psychologique pour les investisseurs de l’offre limitée du BTC », et les perspectives à moyen terme dépendent de l’adoption des ETF.
« Le fait que le halving du BTC la semaine prochaine se transforme en un événement ‘acheter la rumeur, vendre la nouvelle’ aura probablement moins d’impact sur les perspectives à moyen terme du BTC, car la performance du prix du BTC continuera probablement à être entraînée par la dynamique offre-demande mentionnée et la demande continue pour les ETF BTC, qui, combinée à la nature autoréflexive des marchés crypto, est le principal déterminant de l’action des prix au comptant, » a écrit l’équipe.